Энергетический шок меняет правила игры
Непосредственным толчком к падению цен на облигации стал энергетический кризис. Ситуация в Ормузском проливе привела к резкому скачку цен: нефть закрепилась выше 100 долларов за баррель, а газ в Европе преодолел отметку в 550 долларов за тысячу кубометров.
В такой ситуации у центральных банков - Федеральной резервной системы США, Европейского центробанка и Банка Англии - практически не остается инструментов для смягчения политики. Их методы направлены на управление спросом, но они бессильны перед проблемами в цепочках поставок.
Рынки, которые еще в начале года надеялись на снижение ставок к середине 2026-го, теперь столкнулись с реальностью: высокие ставки сохранятся дольше, чем предполагалось.
Показатели говорят сами за себя. Доходность 10-летних казначейских облигаций США в мае пробила 5,2% - при том что в начале года она составляла 3,8–4%. В Британии доходность государственных облигаций приблизилась к 5%, а в Германии превысила 3,3%. Для немецкой финансовой системы это уровень, который еще 15 лет назад казался немыслимым.
У мировых держав практически нет инструментов сдерживания финансового кризиса
Особую тревогу вызывает то, что этот скачок происходит на фоне рекордной задолженности. По данным МВФ, совокупные обязательства государств превысили 100 триллионов долларов и приближаются к 93% мирового ВВП.
У Соединенных Штатов госдолг превысил 36 триллионов долларов - это около 124% ВВП. Когда доходность облигаций выше 5%, обслуживание такого долга становится самой крупной статьей бюджета, обгоняя даже расходы на оборону.
Ждет ли нас долговой кризис?
Старший банкир ВЭБ.РФ Сергей Сторчак в интервью «Известиям» заявил, что мировая экономика столкнется с серьезным долговым кризисом на стыке 2026-2027 годов. По его словам, сегодня уже около 60 стран находятся в зоне избыточной долговой нагрузки.
«Ковидный шок стал катализатором резкого роста долгов: государства тогда занимали в беспрецедентных масштабах. Сегодня разница в стоимости заимствований между американскими трежерис и облигациями других стран увеличилась - это сигнал приближения серьезной коррекции», - отметил эксперт.
При этом Сторчак подчеркнул, что Россия в зону риска не входит. Долговая нагрузка нашей страны держится в пределах 20% ВВП, тогда как у многих развитых стран этот показатель перевалил за 200%.
Россия в зону риска не входит, заверил Сторчак
В Европе ситуацию усложняет раскол долгового рынка. Под ударом традиционно оказываются южные страны. Долг Италии достиг 142% ВВП, Франции - 112%. Рост доходности французских облигаций выше 4,3% создает серьезное давление на бюджет, который и так сводится с дефицитом в 5,5% ВВП.
Крайний случай - Япония. При государственном долге свыше 260% ВВП даже небольшое повышение доходности по десятилетним облигациям вынуждает Банк Японии делать тяжелый выбор между банкротством и ослаблением национальной валюты. Курс иены уже упал до 162–165 за доллар, что делает импорт энергоресурсов крайне дорогим.
Порочный круг: почему ситуация не стабилизируется
Правительства стран Европы и Азии вынуждены запускать масштабные программы энергетических субсидий, чтобы сдержать социальное недовольство из-за растущих тарифов. Так возникает замкнутый круг: конфликт на Ближнем Востоке толкает вверх цены на энергию, государства выпускают новые облигации, чтобы оплатить субсидии, а рынок, переполненный предложением госдолга, требует все более высокой доходности.
Министр финансов РФ Антон Силуанов отметил, что геополитическая борьба дорого обходится всем странам, провоцируя огромное наращивание расходов и рост задолженности. По его словам, нагрузка на государственные финансы большинства стран остается чрезмерно высокой, а стратегии бюджетной консолидации пока не сформулированы.
Ближневосточный конфликт сегодня портит мировую финансовую картину
В ближайшие два года сценарий полного краха валют ведущих стран или массовых банкротств государств маловероятен. У крупных экономик остается ресурс для маневра. Речь идет о так называемой «финансовой репрессии» - когда государства через регулирование вынуждают банки и фонды покупать облигации по ставкам ниже реальной инфляции.
Но это лишь отсрочка. Главная опасность - переход к «фискальному доминированию». Это момент, когда центробанкам придется отказаться от борьбы с инфляцией и включить печатный станок, чтобы платить проценты по госдолгу и избежать технического дефолта.
По прогнозам аналитиков, если кризис на Ближнем Востоке не разрешится в ближайшие месяцы, мировой экономике потребуется масштабная реструктуризация долгов. Для некоторых развивающихся рынков - Турции, Египта, Пакистана - этот процесс может начаться уже в текущем году. Для развитых стран это обернется долгим периодом высокой инфляции, которая постепенно «съест» реальную стоимость накоплений.
Вопрос в том - стоит ли сейчас уходить от привычных инструментов сбережения - государственных облигаций и банковских вкладов - в пользу более защищенных активов, например, драгоценных металлов или недвижимости?